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2022個股潛力分析：味知香(605089)股票最新研究報告

日期：2022-12-06 15:08:27 來源：互聯網
      味知香(605089)：高復購率+門店擴張 來年加速可期。預制菜賽道空間廣闊，疫情下C端加速滲透。預制菜行業不斷擴容，提升效率，符合餐飲工業化趨勢。生腌類預制菜，剛需高頻，客群強粘性，復購率高，品類生命周期長，周轉較快、上游存在原料管理壁壘。行業處于高速發展階段，預計B端21-25年CAGR17%，C端增速更快。20-22年疫情影響，餐飲與門店客流受限&產能飽和，味知香收入擴張速度有限。
 
      公司：半成品菜行業領先者，深耕華東布局全國。公司重視品牌打造，B、C端分品牌運作，C端“味知香” 、B端“饌玉”雙渠道齊頭并進。
 
      核心看點：高復購率+門店擴張，來年加速可期
 
    產品力：口味佳、sku豐富、推新快。每月上新4-5款sku，產品力為先，產品+品牌驅動。
 
      門店端：渠道傳統格局較好、高客單價、高復購、購買者精明。核心購買者為35歲+群體，非�？简灝a品力。菜市場渠道較傳統，大型競爭者少，賺的是復購的生意，現金流非常穩定。加盟店以菜市場門店為主，探索社區街邊店、商超店模式，多元化觸達消費群體。
 
      B端經銷：核心購買者為酒店廚師群體，看重產品力，在江浙滬區域口碑好，渠道下沉空間大。
 
      供應鏈：1）采購上具備一定價格優勢、成本管控能力（貿易采購及時付現）。2）自有物流配送，保障門店配送及時性與品質保證，督導負責加盟店指導、管理，持續優化供應鏈。
 
      中期展望：公司加快開店，拓展社區街邊店、商超店；立足華東，加大外圍市場開發。
 
      1）門店展望：加盟店每年擴張500-600家，中期有望擴展至3230家。2）經銷渠道：華東市場拓展校餐團餐新資源，加大山東、安徽、重慶、福建等外圍市場開拓。中期看，經銷商渠道增長中樞25-30%。3）產能釋放，解決供給難題，23年預計新增產能2.5萬噸。產能優化協同，期待規模效應提升，內部效率優化。
 
      投資建議：
 
      1) 收入：預計22-24年收入分別8.3億、10.7億、13.4億，同比增長9%、28%、26% 。分渠道看，預計22-24年C端渠道同比增長16%、30% 、24% ；B端渠道增長1%、25% 、30% 。
 
      2) 盈利：預計22-24年凈利潤1.50億、1.93億、2.39億，給予23年40倍PE，目標價77元，維持“強烈推薦”評級。
 
      風險提示：食品安全風險、原材料價格大幅上漲、市場競爭加劇、新產能投產不及預期等。
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